DEXとCEXの相違点と類似点

Uniswapを筆頭に、2020年のDeFiブームは多くの投資家の注目をDEXに集めました。今年、米国と中国での暗号資産規制の厳格化も、DEXへの需要を高める要因となりました。では、DEXとは何か、そしてCEXとどのように異なるのでしょうか。

DEXは分散型取引所（Decentralized Exchange）、CEXは中央集権型取引所（Centralized Exchange）を指します。両者とも、ユーザー間の暗号資産取引を促進するために作られたことは間違いありません。さらに、スポット取引、永続先物取引、マージン取引、貸借取引など、DEXとCEXのメインストリームサービスの多くは重複しています。

これらの類似点以外に、DEXとCEXには多くの相違点があります。

1) 取引プロセスの違い

Binance、Huobi、CoinbaseなどのCEXで取引を行う前に、ユーザーは登録、本人確認、法定通貨による暗号資産の購入という基本的なプロセスを経る必要があります。その後、スポット取引、永続先物取引、マージン取引、貸借取引などの幅広いサービスを利用できるようになります。

CEXでは、すべての取引が定められた手順で照合・完了し、取引関連のすべての行為がCEXのデータベースに記録されます。一方、DEXで取引を行う場合、登録や本人確認は不要で、暗号資産ウォレットを用意するだけで済みます。DEXでは、ユーザーのウォレットがアカウントとなります。すべてのユーザーの行動はブロックチェーン上で行われ、ブロックチェーンに記録され、すべての取引指示はスマートコントラクトによって実行されます。

暗号資産をより安全に保管する場合、CEXではウォレットへの出金が必要ですが、DEXにはそのような要件はありません。DEXでは、取引が完了すると、ユーザーは直接ウォレット内の対応する資産を確認できます。しかし、暗号資産の現金化に関しては、CEXの方が優れています。CEXでは、法定通貨との取引で簡単に出金できますが、DEXの場合、まず資産をCEXに移転し、その後法定通貨取引で現金化する必要があります。これは、ほとんどのDEXでは利用できない機能です。

2) 大きく異なる取引体験

全体的な取引体験において、CEXがDEXより優れていることは間違いありません。CEXはより確立されており、成熟したシステム、より大きなユーザーベース、より大規模な取引量、発達したマーケットメイキングシステム、優れた市場の厚みと流動性を持っています。さらに、CEXでは取引がより効率的で、流動性不足による売買スプレッドの損失も少なくなっています。これらはすべてCEXの利点です。

対照的に、DEXはまだ完全には成熟しておらず、マーケットメイキングシステムも未熟で、取引規模も小さいです。また、ほとんどのDEXは市場の厚みと流動性が不足しており、ユーザー体験も劣ります。しかし、ユーザー体験に関して、DEXには一つの利点があります：トークンの上場審査が不要なため、CEXよりも多くの種類のトークンと取引ペアをサポートしています。これは特に、CEXでは取引できない知名度の低い暗号資産において顕著です。

3) セキュリティレベルの違い

セキュリティに関して、DEXはユーザーの資産がDEXを全く経由しないため、CEXに対して本質的な優位性を持っています。DEXでは、取引を行う際、ユーザーはウォレットでログインし、目的の取引ペアを特定して取引を実行します。取引が完了すると、対応する資産は直接ウォレットに入ります。そのため、DEXでの取引では入出金が不要で、ウォレットがCEXのアカウントに相当します。

DEXが運営を停止して破産しても、暗号資産は常にユーザー自身のウォレットに保管されているため、ユーザーは影響を受けません。CEXの場合は大きく異なります。大手取引所は、保管している巨額の資産のため、頻繁にハッキングの標的となっています。過去には、2014年の大手取引所MT.Goxのハッキング事件で75万ビットコイン（当時3億5000万ドル相当）が失われ、この世界的な取引所の破産に直接つながった事例があります。これ以外にも、中央集権型暗号資産取引所の歴史には多くの有名なハッキング事件があります。例えば、2019年5月にはBinanceから7,000ビットコイン（当時4,100万ドル相当）が盗まれ、2021年8月には日本の大手取引所Liquidから9,400万ドル相当の暗号資産が盗まれました。

上記の例はCEXハッキングの一部に過ぎません。そのため、大手CEXは非常に厳格なハッキング対策を採用していますが、セキュリティ侵害のリスクは依然として存在します。小規模なCEXはセキュリティ面でさらに問題があり、毎年数千の取引所が運営を停止して逃亡しているのが現状です。このようなリスクは、大手CEXのハッキングリスクよりもはるかに発生する可能性が高いです。注目すべきは、暗号資産規制が厳格化するとCEXに関連するリスクが常に増加することです。したがって、DEXはCEXよりも明らかに安全といえます。

4) 取引手数料の違い

ユーザーがCEXとDEXを選択する際、取引プロセス、ユーザー体験、セキュリティに加えて、もう一つの重要な考慮事項があります：取引手数料です。しかし、これは簡単な判断となります。なぜなら、DEXはCEXよりもはるかに高い取引手数料と不確実性を持っているからです。現在、注目されているDEXプロジェクトのほとんどがイーサリアムブロックチェーン上で運営されており、イーサリアムの大規模なエコシステムにより、ネットワークは時々非常に混雑します。さらに、市場は常にイーサリアムの高額なガス料金について不満を持っています。そのため、時間とともに変動するガス料金に加えて、ユーザーはDEXに0.3%の取引手数料を支払う必要があります。対照的に、CEXははるかにユーザーフレンドリーで、通常0.05%から0.2%のサービス料を請求します。

まとめ

総括すると、CEXとDEXはそれぞれ特定の利点を持っていますが、現実には大多数のユーザーはまだCEXを好んでいます。結局のところ、大多数は個人投資家です。彼らにとって、優れた取引体験と低い取引手数料は、セキュリティよりもはるかに重要です。さらに重要なのは、ユーザーはウォレットに暗号資産を出金することで潜在的なセキュリティリスクを回避できますが、DEXの貧弱なユーザー体験と高額なサービス料金は早期に解決できない問題だということです。したがって、市場がDEXの将来性を信じているとしても、CEXと競合できるようになるまでには、まだ長い道のりが残されています。